中金：A股见“大底”了吗？

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美文示范

崔永元：5日约见税务部门面交材料

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为应对大客流，10月2日，长三角铁路部门在启用高峰运行图的基础上，增开旅客列车225列、组织动车组列车重联运行312列、加挂普速车辆194辆，加强上海至南昌、郑州、长沙、武汉、西安，杭州至郑州、新乡、厦门等直通方向以及管内往返盐城、扬州、连云港、潜山、黄山等长三角区域内热门旅游城市间的运力增补，努力满足旅客乘车出行需求。

长三角地区人口密集，风景名胜众多，旅游资源丰富，旅客出行需求旺盛。今年黄金周假期，长三角铁路旅游流与探亲流交织叠加，沿线短途乡村生态旅游、红色旅游热度不减。长三角铁路今年新开通的池黄高铁和杭温高铁迎来国庆“首秀”，吸引不少旅客乘坐高铁打卡新线沿线旅游景点，客流不断攀升。尤其是今年9月6日开通的杭温高铁迎来客流高峰，国庆假期首日由杭州西站前往横店、义乌、磐安、楠溪江等沿线各地的车票已基本售罄“一票难求”。

为提升旅客出行体验，上海虹桥、上海站、上海南站推出“小件物品进站通道”“(安检)双手检”等特色服务举措，进一步提高旅客进站通行效率。杭州东、杭州、杭州南、杭州西站精心保障老幼病残孕等重点旅客，提供“铁爸铁妈”等暖心特色服务，持续优化旅客进站流线，动态调整旅客进站路径，根据客流走势及时增开实名制验证和安检通道。南京南、合肥南、宁波、温州南、徐州东、扬州东、无锡东、阜阳西、淮南西等车站密切路地协同，在旅客集中到达时段，加大公交车辆投放、延长地铁运营时间、加强出租车调度，畅通旅客出行“最后一公里”。上海、杭州、南京、合肥客运段以“流动书屋”“铁路畅行”扫码等服务，提升旅客出行满意度、便捷度。华铁旅服公司优化完善站车保洁作业方案，在客流高峰期增加作业人员，为旅客出行营造干净卫生的美好环境。(完)

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20世纪80年代以来，美债规模急剧上涨。1990年美国政府债务总额约为3.2万亿美元，2000年这一数字增长至约5.62万亿美元，2010年增至约13.56万亿美元，2020年增至约27.74万亿美元，2023年美国政府债务总额突破34万亿美元。截至2024年7月，美国政府债务突破35万亿美元凯云体育app官网入口官网，再次创下新高。虽然美联储降息能够缓解部分偿债压力，但美债规模扩张势头恐怕难以控制，将成为笼罩在全球经济上空的阴影。

美国财政部9月12日发布的月度联邦政府收支报告显示，今年美国政府已为35.3万亿美元国债支付逾1万亿美元利息。偿债成本上升也与美国8月财政赤字大幅上升相吻合。截至8月的前11个财月里，美国联邦赤字规模达1.9万亿美元，同比增长24%。美国财政赤字曾在2020财年达到3.13万亿美元的峰值，此后两年虽呈下降趋势，但在2023财年又有所上涨：美国财政部数据显示，2023财年美国政府的财政赤字增加了约3200亿美元，同比增长23%。一方面，经济的衰退和各种减税法案的实施导致财政收入减少；另一方面，为刺激经济增长，财政支出又不断增加，这就导致财政赤字不断攀升，只有通过发债弥补财政赤字凯云体育app官网入口官网，形成恶性循环。

根据预算约束理论，如果经济增长率高于债务利率，经济增长可以消化掉债务增长。即使债务的绝对量增长，也可通过扩大经济规模抵销债务增长对经济带来的负面影响，使债务的相对量下降。但即使在常态下凯云体育app官网入口官网，美国经济增速也只在2%左右，然而美国政府债务利率长期在5%左右，经济增速显然难以消化债务增长。更何况美国的经济增长统计包括了金融等非生产领域的资本增值，并不能完全反映实际的物质生产水平。

美国大行赤字财政，靠的是利用美元的国际货币地位实施美元霸权。20世纪80年代以后，美西方推行以美国为中心的全球化，形成美国债务经济的国际循环。美国利用美元地位，不断发行美元以购买世界其他国家和地区的商品和资源，形成巨大的贸易逆差。顺差国家收获美元后形成的外汇储备无法在国内使用，又存入美国的银行，或大量投资于美债和其他金融产品，使美元又回流到美国。2010年以来，美国的公共债务占其国内生产总值（GDP）的比重超过60%，并不断上升凯云体育app官网入口官网，但美国并没有发生债务危机，国债利率水平也没有明显上涨，其主要原因就在于基于美元地位形成的美国债务经济的国际循环。此外，目前世界金融市场中还没有能替代美债的更好投资品。这些都使美国赤字财政政策能够依靠发新债还旧债的方式维系。

金融是美国转移债务负担的重要手段。比如，利用利率、汇率手段使美元升值或贬值，以转移债务负担、加速美元回流。新冠疫情暴发以来，美联储推出量化宽松货币政策刺激经济，导致高通胀。此后，为抑制通胀，美联储多次实施美元加息政策，推高了美元币值，致使其他国家，特别是发展中国家的货币大为贬值，提高了这些国家的偿债成本，并使他们的美元资产大量回流美国。美联储加息货币政策实施4年多，帮助美国恢复经济平衡，缓解了通胀压力。如今，美联储开启4年多来的首次降息，接下来美元贬值既将给其他国家带来输入型通货膨胀，也将使其拥有的美元储备和美债资产缩水。